maandag 2 augustus 2060

Graham Defensive Stock Selection


AANDELEN SELECTIE VOOR DE DEFENSIEVE BELEGGER:

· Liever geen hightech bedrijven of financiĆ«le instellingen
· Omzet hoger dan €300miljoen
· Financiering: (Current Ratio): vlottende activa moet twee keer zo hoog zijn als de kort vreemd vermogen
· Netto vlottende activa moeten hoog genoeg zijn om de lange termijn schulden te kunnen betalen
· Groei van de winst van meer dan 3% per jaar over 7 jaar
· Alleen Money Making Machines, dat wil zeggen, bedrijven die de afgelopen 7 jaar elk jaar winstgevend zijn geweest (of in ieder geval positieve cash-flow)
· Een koers/winst verhouding van niet meer dan 15
· Koers / boekwaarde verhouding van niet meer dan 1,5
· Bij voorkeur bedrijven die dividenden uitbetalen​

Deze criteria zijn afgeleid van Benjamin Graham's meesterwerk: 'De Intelligente Belegger’ pagina 100, Hoofdstuk 4: Algemeen Porfoliobeleid: De Defensieve Belegger


Graham Number = Wortel uit (15 x Winst per Aandeel x 1,5 x Boekwaarde per Aandeel)

We splitsen de clubleden (machinisten) in treinwagons en iedereen volgt minstens 1 bedrijf:

Wagon 1
Wagon 2
Wagon 3
Wagon 4
Ansgar: Thalassa
Dennis: NN Group
Leonie: Cato
Jeroen: 
Mark van Weren
Natural Alternatives
Justus
Kate: Flexsteel Furniture
Vincent: 
Felix: Berkshire
Sander: NN Group
Carolien HAL
Jan-Jaap: Sasol
Mocheli: ASM I
BMW: HJ Toeset
Martijn UNFI + PC Connection

Steinhoff


Thor Industries

Assured Guaranty
Disclaimer: Beleggingsstudieclub ‘Machine One’ heeft geen winstoogmerk. Beleggen is niet vrij van risico’s, houd er dus rekening mee dat u (een deel van) uw inleg kunt verliezen. Wij raden aan uitsluitend met geld te beleggen wat u niet direct nodig heeft. Wanneer u besluit lid te worden gaat u akkoord met de voorwaarden zoals die in de Statuten van ‘Machine One’ zijn opgenomen.

vrijdag 24 november 2045

Doel en verwachting (zonder hyperinflatie of deflatie)


Doelstelling over 30 jaar met eenmalig 1000 en daarna 600 Euro per jaar = een ton per persoon. De resultaat zal hierin per jaar bijgehouden worden.

Benchmarks om te vergelijken met toename Machine One Bedrijfseconomische (Graham) waarde per persoon.

2016 Graham waarde toename bovenop inleg: 34% (doel 9%)
S&P 500 Total Return (incl. dividenden) in 2016 = 12,0%
AEX Total Return (incl. dividenden) = 12,8 %
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase: 10,7%
Markel book value increase: 8%
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value): afname 5%

2017 Graham waarde toename bovenop inleg: 35% (doel 9%)
S&P 500 Total Return (incl. dividenden) in 2017 = 21,8%
AEX Total Return (incl. dividenden) = 17%
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase: 23%
Markel book value increase: 13%
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value): < 0%

2018 Graham waarde toename bovenop inleg: 22% (doel 9%)
S&P 500 Total Return (incl. dividenden) in 2018 = - 4,4%
AEX Total Return (incl. dividenden) = -8,9%
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase: 0,4 %
Markel book value increase: - 4,4%
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value): - 9,3%

dinsdag 8 september 2020

Machine One Value Averaging systeem

Hieronder zie je de schommelingen in mijn oefen portefeuille (Money Making Machines) over de afgelopen 4 1/2 jaar uitgedrukt in Marktwaarde (koersen cq. wat de gek ervoor geeft cq. Mr. Market price oftewel "Quoted value"). Buy and hold stocks, geen re-balancing met obligaties of cash. De grafiek start met 1600 euro: de marktwaarde dat we nu bij Beleggingsstudieclub Machine One per persoon hebben staan.


Als je een maandelijks inleg hebt, kan je kiezen voor Dollar Cost Averaging. Je koopt elke maand aandelen bij, dat is het advies van de meeste experts. Het is een eenvoudige en bekende manier om emoties uit te schakelen. Hieronder zie je de resultaat met dezelfde portefeuille als hierboven maar met 50 Euro per maand extra inleg.


Een ander bekende advies voor beleggers is om een vaste percentage aandelen, obligaties en vastgoed aan te houden. Bijvoorbeeld 60% aandelen, 20% obligaties en 20% vastgoed. Als de koersen van aandelen snel gestegen zijn in verhouding met obligaties en vastgoed, dan verkoop je aandelen en omgekeerd. Dit heet re-balancing. 

Harvard Professor Michael Edleson bedacht een manier om de 2 werkwijzen te combineren. Zijn methode werkt als volgt: Maak een schatting van een realistisch groei per maand van de bedrijfseconomische (Graham) waarde  van de portefeuille. Koop of verkoop elke maand zodat de groei in de marktprijs van je aandelen de geschatte groei van de bedrijfseconomische waarde volgt. Dit heet "Value Averaging". 

Buffett legde onlangs uit dat 12,5% per jaar "reasonable" is. Dat wil zeggen ongeveer 1% groei per maand. Met andere woorden, als je 1000 Euro aandelen hebt, een toename van 10 Euro per maand. Als je 50 Euro inlegt, dan koop je bij totdat de marktwaarde (de Mr. Market price cq. wat de gek ervoor geeft) met 10 + 50 = 60 Euro toeneemt. Als de koersen sneller zijn gestegen dan 1% (10 Euro) in een maand, dan verkoop je en de cash balans neemt toe met 50 + de verkoopobrengst. 

Na verloop van tijd neemt de 1% toe uitgedrukt in Euros. 1% van 6000 = 60, dat wil zeggen, na 4-5 jaar koop of verkoop je aandelen zodat de Mr. Market price met 60 + 50 = 110 Euro per maand toeneemt. Mochten de koersen sterk zakken zoals in januari 2016 dan loopt de cash balans naar 0 en ben je 100% in aandelen belegd, totdat de koersen weer stijgen boven de berekende marktwaarde curve.


Januari 2015 koersen stijgen snel -> sell high en Cash (blauw lijn) stijgt. Koersen dalen snel, buy low, cash neemt af. Eind 2015 na eerste echte schommeling versschil 500 Euro, nu is het verschil (in de backtest) opgelopen naar bijna 1 000 Euro.    

NB: In bovenstaande grafieken zie je nergens de Graham waarde of Margin of Safety. Over het algemeen zullen we meer kopen als koersen laag zijn en de korting hoger is. 

Implementatie voor Machine One:

                                1%               Mr. Market
Datum  Inleg      toename           Koers prijs           Cash
nov-15 €1.000   € 10,00                € 1.010                € 112
dec-15  € 50      € 10,10                 € 1.070                € 115
jan-16   € 50      € 10,70                 € 1.131                € 50
feb-16  € 50       € 11,31                 € 1.192                € 12
mrt-16  € 50       € 11,92                 € 1.254                € 99
apr-16   € 50      € 12,54                 € 1.317                € 65
mei-16  € 50      € 13,17                 € 1.380                € 163
jun-16   € 50      € 13,80                 € 1.444                 
jul-16    € 50      € 14,44                 € 1.508                
aug-16  € 50      € 15,08                 € 1.573                 
sep-16  € 50       € 15,73                 € 1.639                 
okt-16   € 50      € 16,39                 € 1.705                 
nov-16  € 50      € 17,05                 € 1.772                 
dec-16  € 50      € 17,72                 € 1.840                ?
jan-17   € 50      € 18,40                 € 1.908                ?
feb-17  € 50       € 19,08                 € 1.977                ?
mrt-17  € 50       € 19,77                 € 2.047                ?
apr-17   € 50      € 20,47                 € 2.118                ?
mei-17  € 50      € 21,18                 € 2.189                ?
jun-17   € 50      € 21,89                 € 2.261                ?
jul-17    € 50      € 22,61                 € 2.333                ?
aug-17  € 50       € 23,33                 €2.407                ?
sept-17  €50       €24,07                  €2.481         € 0
okt-17   €50       €24,81                  €2.556         € 29
nov-17  €50        €25,56                  €2.631         €117
dec-17  €50        €26,31                 €2.707          € 93

jan-18  € 50 € 27        € 2.784          € 172
feb-18     € 50 € 28 € 2.862          € 262
mrt-18    € 50        € 29 € 2.941         € 131
apr-18 € 50       € 29 € 3.020         €  39
mei-18    € 50       € 30 € 3.101        €  10
jun-18     € 50        € 31  € 3.182         €  72
jul-18 € 50       € 32 € 3 264         € 50 
aug-18  € 50     € 33          € 3.346          €76
sep-18  € 50     € 33 € 3.429          € 81
okt-18  € 50     € 34         € 3.514          € 0
nov-18  € 50 € 35         € 3.353          € 0
dec-18 € 50    € 36     € 3.280          € 0
jan-19 € 50      € 37         € 3.               € 0
feb-19 € 50     € 38          € 3.               €.0
mrt-19 € 50   € 39        € 3.650           € 0
                            1%          Mr. Market
Datum  Inleg    toename   Koers prijs    Cash

apr-19 € 50   € 39   € 4.038
mei-19 € 50    € 40         € 4.128
jun-19 € 50 € 41 € 4.219
jul-19 € 50 € 42         € 4.311
aug-19 € 50 € 43       € 4.405
sep-19 € 50 € 44 € 4.499
okt-19 € 50 € 45 € 4.594
nov-19 € 50 € 46 € 4.689
dec-19 € 50 € 47 € 4.786

dinsdag 26 maart 2019

Stand april 2019, Inleg €3 050, Graham Waarde €5 830, korting 39%

We hebben BMW3 Preferred shares bijgekocht onder €62, we hebben ASM International deels verkocht boven €48. De afschrijvingen op boekwaarde bij United Natural Foods (leverancier van supermarkten in de VS) viel mee na de overname van SuperValu. Hierdoor is de Graham waarde sterk gestegen in maart. We hebben een budget van €2 100 (inclusief te ontvangen dividenden) om aandelen (bij) te kopen. Thor Industries onder $60 is een mogelijkheid. Reliance Steel & Aluminium (ticker RS) heeft een 100% Graham Defensive score bij Validea en zit in de AAII screen.


donderdag 7 maart 2019

Corbion Benjamin Graham intrinsic value analysis


Expenses and long-term debt increased in 2018. The company is opening PLA plants in Thailand and Europe. I don't understand the business or prospects.


Benjamin Graham Defensive Analysis:

SECTOR: [FAIL] Corbion is a bio-technology company? and therefore Benjamin Graham would consider it too risky. 

SALES: [PASS] The investor must select companies of "adequate size". This includes companies with annual sales greater than €260 million. Corbion's sales of €897 million, based on 2018 sales, pass this test.

CURRENT RATIO:  [FAIL] The current ratio must be greater than or equal to 2. Companies that meet this criterion are typically financially secure and defensive. Corbion's current ratio €350m/€260m of 1,3 is not good enough.

LONG-TERM DEBT IN RELATION TO NET CURRENT ASSETS: [FAIL] For industrial companies, long-term debt must not exceed net current assets (current assets minus current liabilities). Companies that do not meet this criterion lack the financial stability that this methodology likes to see. The long-term debt for Corbion is €185 million, while the net current assets are €90 million. Corbion fails this test.


LONG-TERM EPS GROWTH:  [FAIL] Companies must increase their EPS by at least 30% over a ten-year period and EPS must not have been negative for any year within the last 5 years. Companies with this type of growth tend to be financially secure and have proven themselves over time. Corbion's earnings have not increased much over the past ten years and it has made losses recently.

Earnings Yield: [FAIL] The Earnings/Price (inverse P/E) %, based on the lesser of the current Earnings Yield or the Yield using average earnings over the last 3 fiscal years, must be "acceptable", which this methodology states is greater than 6,5%. Stocks with higher earnings yields are more defensive by nature. Corbion's E/P of 4% (using the average over the past 3 years Earnings) fails this test.

Graham Number value: [FAIL]  The Price/Book ratio must also be reasonable. That is the Graham number value must be greater than the market price. Corbion has a Graham number of (15 x €1,3 EPS x 1,5 x €8,9 Book Value) = €16 

Dividend: €0,56/€27 = 2%   

Conclusion March 2019: The stock doesn't seem cheap. Not for the Graham Defensive investor.

dinsdag 5 maart 2019

Stand maart 2019, inleg €3 000, Graham Waarde €5 547, korting 34%

We hebben nu EUR 2 023 cash (126 per persoon). Budget is 100% in aandelen. Aankoop eind maart? Goede resultaten van onder andere ASM International, Miller Industries en Assured Guaranty drijft winst per aandeel en boekwaarde omhoog waardoor Graham Waarde stijgt.



vrijdag 22 februari 2019

Inner Scorecard 2018

Hou niet van schulden. Hoge schuld is hoge risico. 
United Natural Foods =>opeens hoge schuld, dramatisch keldering
Outokumpo idem
BMW idem
Steinhoff idem
Een goed bedrijf produceert cash en neemt weinig risico's met hoge schulden. 
Bayer veel schulden

Flexsteel ook een verliespost. Boekte winst door voorraad te produceren maar verkocht niets. Cash is king. Had ik niet meer van moeten kopen.