woensdag 3 juni 2099

Graham Defensive Stock Selection


AANDELEN SELECTIE VOOR DE DEFENSIEVE BELEGGER:

· Liever geen hightech bedrijven of financiĆ«le instellingen
· Omzet hoger dan €300miljoen
· Financiering: (Current Ratio): vlottende activa moet twee keer zo hoog zijn als de kort vreemd vermogen
· Netto vlottende activa moeten hoog genoeg zijn om de lange termijn schulden te kunnen betalen
· Groei van de winst van meer dan 3% per jaar over 7 jaar
· Alleen Money Making Machines, dat wil zeggen, bedrijven die de afgelopen 7 jaar elk jaar winstgevend zijn geweest (of in ieder geval positieve cash-flow)
· Een koers/winst verhouding van niet meer dan 15
· Koers / boekwaarde verhouding van niet meer dan 1,5
· Bij voorkeur bedrijven die dividenden uitbetalen​

Deze criteria zijn afgeleid van Benjamin Graham's meesterwerk: 'De Intelligente Belegger’ pagina 100, Hoofdstuk 4: Algemeen Porfoliobeleid: De Defensieve Belegger


Graham Number = Wortel uit (15 x Winst per Aandeel x 1,5 x Boekwaarde per Aandeel)

vrijdag 24 november 2045

Doel en verwachting (zonder hyperinflatie of deflatie)


Doelstelling over 30 jaar met eenmalig 1000 en daarna 600 Euro per jaar = een ton per persoon. De resultaat zal hierin per jaar bijgehouden worden.

Benchmarks om te vergelijken met toename Machine One Bedrijfseconomische (Graham) waarde per persoon.

2016
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase:
Markel book value increase:
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value):
AEX Total Return :
S&P 500 Total Return :

dinsdag 8 september 2020

Backtest: Buy Low, Sell High Re-Balancing (Value Averaging) compared to Dollar Cost Averaging

Hieronder zie je de schommelingen in mijn oefen portefeuille (Money Making Machines) over de afgelopen 4 1/2 jaar uitgedrukt in Marktwaarde (koersen cq. wat de gek ervoor geeft cq. Mr. Market price oftewel "Quoted value"). Buy and hold stocks, geen re-balancing met obligaties of cash. De grafiek start met 1600 euro: de marktwaarde dat we nu bij Beleggingsstudieclub Machine One per persoon hebben staan.


Als je een maandelijks inleg hebt, kan je kiezen voor Dollar Cost Averaging. Je koopt elke maand aandelen bij, dat is het advies van de meeste experts. Het is een eenvoudige en bekende manier om emoties uit te schakelen. Hieronder zie je de resultaat met dezelfde portefeuille als hierboven maar met 50 Euro per maand extra inleg.


Een ander bekende advies voor beleggers is om een vaste percentage aandelen, obligaties en vastgoed aan te houden. Bijvoorbeeld 60% aandelen, 20% obligaties en 20% vastgoed. Als de koersen van aandelen snel gestegen zijn in verhouding met obligaties en vastgoed, dan verkoop je aandelen en omgekeerd. Dit heet re-balancing. 

Harvard Professor Michael Edleson bedacht een manier om de 2 werkwijzen te combineren. Zijn methode werkt als volgt: Maak een schatting van een realistisch groei per maand van de bedrijfseconomische (Graham) waarde  van de portefeuille. Koop of verkoop elke maand zodat de groei in de marktprijs van je aandelen de geschatte groei van de bedrijfseconomische waarde volgt. Dit heet "Value Averaging". 

Buffett legde onlangs uit dat 12,5% per jaar "reasonable" is. Dat wil zeggen ongeveer 1% groei per maand. Met andere woorden, als je 1000 Euro aandelen hebt, een toename van 10 Euro per maand. Als je 50 Euro inlegt, dan koop je bij totdat de marktwaarde (de Mr. Market price cq. wat de gek ervoor geeft) met 10 + 50 = 60 Euro toeneemt. Als de koersen sneller zijn gestegen dan 1% (10 Euro) in een maand, dan verkoop je en de cash balans neemt toe met 50 + de verkoopobrengst. 

Na verloop van tijd neemt de 1% toe uitgedrukt in Euros. 1% van 6000 = 60, dat wil zeggen, na 4-5 jaar koop of verkoop je aandelen zodat de Mr. Market price met 60 + 50 = 110 Euro per maand toeneemt. Mochten de koersen sterk zakken zoals in januari 2016 dan loopt de cash balans naar 0 en ben je 100% in aandelen belegd, totdat de koersen weer stijgen boven de berekende marktwaarde curve.


Januari 2015 koersen stijgen snel -> sell high en Cash (blauw lijn) stijgt. Koersen dalen snel, buy low, cash neemt af. Eind 2015 na eerste echte schommeling versschil 500 Euro, nu is het verschil (in de backtest) opgelopen naar bijna 1 000 Euro.    

NB: In bovenstaande grafieken zie je nergens de Graham waarde of Margin of Safety. Over het algemeen zullen we meer kopen als koersen laag zijn en de korting hoger is. 

Implementatie voor Machine One:

                                1%               Mr. Market
Datum  Inleg      toename           Koers prijs           Cash
nov-15 €1.000   € 10,00                € 1.010                € 112
dec-15  € 50      € 10,10                 € 1.070                € 115
jan-16   € 50      € 10,70                 € 1.131                € 50
feb-16  € 50       € 11,31                 € 1.192                € 12
mrt-16  € 50       € 11,92                 € 1.254                € 99
apr-16   € 50      € 12,54                 € 1.317                € 65
mei-16  € 50      € 13,17                 € 1.380                € 163
jun-16   € 50      € 13,80                 € 1.444                 
jul-16    € 50      € 14,44                 € 1.508                
aug-16  € 50      € 15,08                 € 1.573                 
sep-16  € 50       € 15,73                 € 1.639                 
okt-16   € 50      € 16,39                 € 1.705                 
nov-16  € 50      € 17,05                 € 1.772                 
dec-16  € 50      € 17,72                 € 1.840                ?
jan-17   € 50      € 18,40                 € 1.908                ?
feb-17  € 50       € 19,08                 € 1.977                ?
mrt-17  € 50       € 19,77                 € 2.047                ?
apr-17   € 50      € 20,47                 € 2.118                ?
mei-17  € 50      € 21,18                 € 2.189                ?
jun-17   € 50      € 21,89                 € 2.261                ?
jul-17    € 50      € 22,61                 € 2.333                ?
aug-17  € 50      € 23,33                 € 2.407                ?

zaterdag 3 december 2016

Stand 2 december, inleg € 1 650, waarde € 2 324, korting 14%

Cash per persoon is gezakt van €336 naar €214 door aankoop van TARO Pharmaceuticals and Holland Colours met een Margin of Safety (Korting). Interface TILE carpets prijs per aandeel is gezakt naar de afgesproken $17 koopprijs waardoor we daar een kleine positie hebben (zonder Korting, maar het voldoet wel aan de American Association of Inidividual Investors (AAII) Graham Defensive (Non-Utility) stock screen. 






woensdag 23 november 2016

KPN Intrinsic Value tracker using Benjamin Graham Number


SECTOR: [PASS]  KPN is neither a technology nor financial Company, and therefore this methodology is applicable. 



SALES: [PASS]  The investor must select companies of "adequate size". This includes companies with annual sales greater than €260 million. KPN's sales of €7,008 million, based on 2015 sales, passes this test, but sales are decreasing year to year.

CURRENT RATIO: 
[PA SS]  Current assets  €7 754 divided by short term debt €3 042 = 2.5 which is higher than Graham's limit of 2. 

LONG-TERM DEBT IN RELATION TO NET CURRENT ASSETS: 
[FAIL] Long term debt € 9 348 is higher than Net Current Assets €4 712.

LONG-TERM EPS GROWTH: [FAIL] Companies must increase their EPS by at least 30% over a ten-year period and EPS must not have been negative for any year within the last 5 years. EPS for KPN have decreased since 2003 and therefore the company fails this criterion. It has also lost money during the past 5 years.


Earnings Yield: [FAIL] Graham likes to see 7% or higher. 6% fails this test. 

Graham Number value: [FAIL]  The Price/Book ratio must also be reasonable. That is the Graham number value must be greater than the market price. KPN has a Graham number of (15 x €0,1 EPS x €1,2 Book Value) = €1,8

Dividend: € 0,08/€2,7 = 3%

Conclusion: KPN is not a growing, money making machine. The stock price and debt are too high for the Defensive Investor.

2013 evaluation:

2012 numbers: EPS drop from €1,06 to €0,49 , book value/per share and EPS (Earnings per share) will decrease from €2 to €1 and from €0,9 to €0,45 respectively because of a major rights issue which has been announced.


zaterdag 12 november 2016

Stand na "Trump Jump": Inleg €1 600, waarde €2 244, korting 16%

Toename Graham waarde na 1 jaar:

 De Graham waarde was €1 445 na onze eerste belegging (onder andere in Joy Global Mining die kort daarna veel boekwaarde afschreef). Maandelijks inleg €50 x 12 = €600. Begin waarde €1 445 + €600 = €2 045 eind waarde met 0% groei (zwarte punt in grafiek). Verschil met de Graham waarde nu ( €2 245 ) is €200. Als percentage van de begin waarde en gemiddeld ingelegd bedrag €1 445 + €600/2 = €200/€1 745 = 11,4% toename.

De    afgelopen dagen na de verkiezing van Trump als president is de dollar gestegen naar meer dan 92 Eurocent. We hebben ook aandelen verkocht boven hun Graham waarde en we hebben 2x Seneca Food aandelen gekocht toen de koers onder $30 daalde. We hebben (te?)veel cash.





donderdag 27 oktober 2016

Stand kort voor 1 november, inleg € 1 600, waarde € 2 170, korting 20%

Inleg en waarde is inclusief 50 Euro inleg van november. De dollar is wat gestegen ten opzichte van de Euro en de Graham waarde loopt dan mee. De wisselkoers was $1 = Euro 0,95 toen we begonnen eind 2015 en was gedaald onder 90 cent en is nu weer gestegen naar $1 dollar is 92 cent. We hebben Seneca Foods gekocht ver onder de Graham waarde en  Westlake verkocht boven de Graham. We hebben ongeveer 10 Euro per persoon verloren op Cal-Maine Foods door het instorten van de prijs van een ei in de VS. We hebben minder cash per persoon door het kopen van o.a. United Therapeutics toen de koers onder $115 zakte. De Margin of Safety is gestegen naar 20%.



NB: Juni na de Brexit was een mooie tijd om te kopen.