maandag 2 augustus 2060

Graham Defensive Stock Selection


AANDELEN SELECTIE VOOR DE DEFENSIEVE BELEGGER:

· Liever geen hightech bedrijven of financiĆ«le instellingen
· Omzet hoger dan €300miljoen
· Financiering: (Current Ratio): vlottende activa moet twee keer zo hoog zijn als de kort vreemd vermogen
· Netto vlottende activa moeten hoog genoeg zijn om de lange termijn schulden te kunnen betalen
· Groei van de winst van meer dan 3% per jaar over 7 jaar
· Alleen Money Making Machines, dat wil zeggen, bedrijven die de afgelopen 7 jaar elk jaar winstgevend zijn geweest (of in ieder geval positieve cash-flow)
· Een koers/winst verhouding van niet meer dan 15
· Koers / boekwaarde verhouding van niet meer dan 1,5
· Bij voorkeur bedrijven die dividenden uitbetalen​

Deze criteria zijn afgeleid van Benjamin Graham's meesterwerk: 'De Intelligente Belegger’ pagina 100, Hoofdstuk 4: Algemeen Porfoliobeleid: De Defensieve Belegger


Graham Number = Wortel uit (15 x Winst per Aandeel x 1,5 x Boekwaarde per Aandeel)

We splitsen de clubleden (machinisten) in treinwagons en iedereen volgt minstens 1 bedrijf:

Wagon 1
Wagon 2
Wagon 3
Wagon 4
Ansgar: Thalassa
Dennis: NN Group
Leonie: Cato
Jeroen: 
Mark van Weren
Natural Alternatives
Justus
Kate: Flexsteel Furniture
Vincent: 
Felix: Berkshire
Sander: NN Group
Carolien HAL
Jan-Jaap: Sasol
Mocheli: ASM I
BMW: HJ Toeset
Martijn UNFI + PC Connection

Steinhoff


Thor Industries

Assured Guaranty
Disclaimer: Beleggingsstudieclub ‘Machine One’ heeft geen winstoogmerk. Beleggen is niet vrij van risico’s, houd er dus rekening mee dat u (een deel van) uw inleg kunt verliezen. Wij raden aan uitsluitend met geld te beleggen wat u niet direct nodig heeft. Wanneer u besluit lid te worden gaat u akkoord met de voorwaarden zoals die in de Statuten van ‘Machine One’ zijn opgenomen.

vrijdag 24 november 2045

Doel en verwachting (zonder hyperinflatie of deflatie)


Doelstelling over 30 jaar met eenmalig 1000 en daarna 600 Euro per jaar = een ton per persoon. De resultaat zal hierin per jaar bijgehouden worden.

Benchmarks om te vergelijken met toename Machine One Bedrijfseconomische (Graham) waarde per persoon.

2016 Graham waarde toename bovenop inleg: 34% (doel 9%)
S&P 500 Total Return (incl. dividenden) in 2016 = 12,0%
AEX Total Return (incl. dividenden) = 12,8 %
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase: 10,7%
Markel book value increase: 8%
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value): afname 5%

2017 Graham waarde toename bovenop inleg: 35% (doel 9%)
S&P 500 Total Return (incl. dividenden) in 2017 = 21,8%
AEX Total Return (incl. dividenden) = 17%
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase: 23%
Markel book value increase: 13%
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value): < 0%

2018 Graham waarde toename bovenop inleg: 22% (doel 9%)
S&P 500 Total Return (incl. dividenden) in 2018 = - 4,4%
AEX Total Return (incl. dividenden) = -8,9%
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase: 0,4 %
Markel book value increase: - 4,4%
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value): - 9,3%

dinsdag 8 september 2020

Machine One Value Averaging systeem

Hieronder zie je de schommelingen in mijn oefen portefeuille (Money Making Machines) over de afgelopen 4 1/2 jaar uitgedrukt in Marktwaarde (koersen cq. wat de gek ervoor geeft cq. Mr. Market price oftewel "Quoted value"). Buy and hold stocks, geen re-balancing met obligaties of cash. De grafiek start met 1600 euro: de marktwaarde dat we nu bij Beleggingsstudieclub Machine One per persoon hebben staan.


Als je een maandelijks inleg hebt, kan je kiezen voor Dollar Cost Averaging. Je koopt elke maand aandelen bij, dat is het advies van de meeste experts. Het is een eenvoudige en bekende manier om emoties uit te schakelen. Hieronder zie je de resultaat met dezelfde portefeuille als hierboven maar met 50 Euro per maand extra inleg.


Een ander bekende advies voor beleggers is om een vaste percentage aandelen, obligaties en vastgoed aan te houden. Bijvoorbeeld 60% aandelen, 20% obligaties en 20% vastgoed. Als de koersen van aandelen snel gestegen zijn in verhouding met obligaties en vastgoed, dan verkoop je aandelen en omgekeerd. Dit heet re-balancing. 

Harvard Professor Michael Edleson bedacht een manier om de 2 werkwijzen te combineren. Zijn methode werkt als volgt: Maak een schatting van een realistisch groei per maand van de bedrijfseconomische (Graham) waarde  van de portefeuille. Koop of verkoop elke maand zodat de groei in de marktprijs van je aandelen de geschatte groei van de bedrijfseconomische waarde volgt. Dit heet "Value Averaging". 

Buffett legde onlangs uit dat 12,5% per jaar "reasonable" is. Dat wil zeggen ongeveer 1% groei per maand. Met andere woorden, als je 1000 Euro aandelen hebt, een toename van 10 Euro per maand. Als je 50 Euro inlegt, dan koop je bij totdat de marktwaarde (de Mr. Market price cq. wat de gek ervoor geeft) met 10 + 50 = 60 Euro toeneemt. Als de koersen sneller zijn gestegen dan 1% (10 Euro) in een maand, dan verkoop je en de cash balans neemt toe met 50 + de verkoopobrengst. 

Na verloop van tijd neemt de 1% toe uitgedrukt in Euros. 1% van 6000 = 60, dat wil zeggen, na 4-5 jaar koop of verkoop je aandelen zodat de Mr. Market price met 60 + 50 = 110 Euro per maand toeneemt. Mochten de koersen sterk zakken zoals in januari 2016 dan loopt de cash balans naar 0 en ben je 100% in aandelen belegd, totdat de koersen weer stijgen boven de berekende marktwaarde curve.


Januari 2015 koersen stijgen snel -> sell high en Cash (blauw lijn) stijgt. Koersen dalen snel, buy low, cash neemt af. Eind 2015 na eerste echte schommeling versschil 500 Euro, nu is het verschil (in de backtest) opgelopen naar bijna 1 000 Euro.    

NB: In bovenstaande grafieken zie je nergens de Graham waarde of Margin of Safety. Over het algemeen zullen we meer kopen als koersen laag zijn en de korting hoger is. 

Implementatie voor Machine One:

                                1%               Mr. Market
Datum  Inleg      toename           Koers prijs           Cash
nov-15 €1.000   € 10,00                € 1.010                € 112
dec-15  € 50      € 10,10                 € 1.070                € 115
jan-16   € 50      € 10,70                 € 1.131                € 50
feb-16  € 50       € 11,31                 € 1.192                € 12
mrt-16  € 50       € 11,92                 € 1.254                € 99
apr-16   € 50      € 12,54                 € 1.317                € 65
mei-16  € 50      € 13,17                 € 1.380                € 163
jun-16   € 50      € 13,80                 € 1.444                 
jul-16    € 50      € 14,44                 € 1.508                
aug-16  € 50      € 15,08                 € 1.573                 
sep-16  € 50       € 15,73                 € 1.639                 
okt-16   € 50      € 16,39                 € 1.705                 
nov-16  € 50      € 17,05                 € 1.772                 
dec-16  € 50      € 17,72                 € 1.840                ?
jan-17   € 50      € 18,40                 € 1.908                ?
feb-17  € 50       € 19,08                 € 1.977                ?
mrt-17  € 50       € 19,77                 € 2.047                ?
apr-17   € 50      € 20,47                 € 2.118                ?
mei-17  € 50      € 21,18                 € 2.189                ?
jun-17   € 50      € 21,89                 € 2.261                ?
jul-17    € 50      € 22,61                 € 2.333                ?
aug-17  € 50       € 23,33                 €2.407                ?
sept-17  €50       €24,07                  €2.481         € 0
okt-17   €50       €24,81                  €2.556         € 29
nov-17  €50        €25,56                  €2.631         €117
dec-17  €50        €26,31                 €2.707          € 93

jan-18  € 50 € 27        € 2.784          € 172
feb-18     € 50 € 28 € 2.862          € 262
mrt-18    € 50        € 29 € 2.941         € 131
apr-18 € 50       € 29 € 3.020         €  39
mei-18    € 50       € 30 € 3.101        €  10
jun-18     € 50        € 31  € 3.182         €  72
jul-18 € 50       € 32 € 3 264         € 50 
aug-18  € 50     € 33          € 3.346          €76
sep-18  € 50     € 33 € 3.429          € 81
okt-18  € 50     € 34         € 3.514          € 0
nov-18  € 50 € 35         € 3.353          € 0
dec-18 € 50    € 36     € 3.280          € 0
jan-19 € 50      € 37         € 3.               € 0
feb-19 € 50     € 38          € 3.               €.0
mrt-19 € 50   € 39        € 3.650           € 0
                            1%          Mr. Market
Datum  Inleg    toename   Koers prijs    Cash

apr-19 € 50   € 39   € 4.038
mei-19 € 50    € 40         € 4.128
jun-19 € 50 € 41 € 4.219
jul-19 € 50 € 42         € 4.311
aug-19 € 50 € 43       € 4.405
sep-19 € 50 € 44 € 4.499
okt-19 € 50 € 45 € 4.594
nov-19 € 50 € 46 € 4.689
dec-19 € 50 € 47 € 4.786

vrijdag 15 november 2019

Stand november 2019, Inleg EUR 3 400, Graham Waarde EUR 7 083, Korting 42%

We moesten onze rekening opheffen bij DeGiro dat geen beleggingsstudieclubs wilde helpen. Ansgar John zet een trackrecord voort met behulp van een eigen prive DeGiro rekening. Alliance Resource Partners ticker ARLP, een steenkool mijn bedrijf in de VS is nieuw. De paniek in de branche is heel hoog op dit moment.



dinsdag 10 september 2019

Stand september 2019, Inleg EUR 3 300, Graham Waarde EUR 6 858, Korting 46%

We hebben Outokumpu met verlies verkocht, Het leek goedkoop toen we het kochten, maar voldoet niet aan de Graham Defensieve criteria: teveel schuld en niet consequent winstgevend over 10 jaar.

ASM International is op 1 symbolisch aandeel na, helemaal verkocht. We hebben veel Miller Industries bijgekocht een beetje Nationale Nederlanden, Natural Alternatives en United Natural Foods (UNFI).

Punten van aandacht: 1. "Wat de gek ervoor geeft" de marktprijs per participant is flink afgenomen sinds begin 2018. Dit is frustrerend. Het hangt samen met verliezen op bedrijven die niet voldeden aan Graham Criteria, een enkele verliezer die er wel aan voldeed. Daarnaast zijn de koersen van "value" aandelen relatief laag.
2. De transactie kosten zijn te hoog omdat John teveel kleine transacties deed. EUR 895 in 2018. Minder transactie kosten is meer winst per Machinist.




woensdag 28 augustus 2019

Boskalis intrinsic value at the price where the CEO has bought shares.

The CEO of Boskalis yesterday bought EUR 975 000,- worth of shares around this price of EUR 17,50. That is slightly lower than the current book value of EUR 18,50 per share and slightly higher than than the current Graham Value which is lower than book due to low Earnings per Share at the moment.


 Graham Defensive Analysis based on Chapter 14 of the Intelligent Investor:

SECTOR: [PASS]  Boskalis is neither a technology nor financial Company, and therefore this methodology is applicable. 

SALES: [PASS] The investor must select companies of "adequate size". This includes companies with annual sales greater than €260 million. Boskalis' sales of €2 569 million, based on 2018 sales, passes this test.

CURRENT RATIO: [FAIL] The current ratio must be greater than or equal to 2. Companies that meet this criterion are typically financially secure and defensive. Boskalis's current ratio €1 812m/€1 948m of 0.9 fails this test.

LONG-TERM DEBT IN RELATION TO NET CURRENT ASSETS: [FAIL] For industrial companies, long-term debt must not exceed net current assets (current assets minus current liabilities). Companies that do not meet this criterion lack the financial stability that this methodology likes to see. The long-term debt for Boskalis is €356 million, while the net current assets are - €444 million. Boskalis fails this test.

LONG-TERM EPS GROWTH:  [FAIL] Companies must increase their EPS by at least 30% over a ten-year period and EPS must not have been negative for any year within the last 5 years. Companies with this type of growth tend to be financially secure and have proven themselves over time. Boskalis posted a loss in 2016 and 2018 and thus fails this test. 

Earnings Yield: [FAIL] The Earnings/Price (inverse P/E) %, based on the lesser of the current Earnings Yield or the Yield using average earnings over the last 3 fiscal years, must be "acceptable", which this methodology states is greater than 6,5%. Stocks with higher earnings yields are more defensive by nature. Boskalis's E/P of 4% (using average earning over 3 years) fails this test.

Graham Number value: [FAIL] The Price/Book ratio must also be reasonable. That is the Graham number value must be greater than the market price. Boskalis has a Graham number of (15 x €0,65 EPS x 1,5 x €18,5 Book Value) = €16 

Dividend: ?

Conclusion:  Now might be a good time to buy. HAL Trust, for example, has recently expanded its ownership to more than 40% of Boskalis. Not for the Graham Defensive Investor and not what Warren Buffett would call a "wonderful" company.

dinsdag 27 augustus 2019

Miller Industries stock Price and Intrinsic Value

Using Gurufocus data: Graham Value is calculated using 3 year weighted average of Earnings per Share x 15 multiple and 1,5 x book value per share. The Graham Value is the geometric average of both numbers.