woensdag 3 juni 2099

Graham Defensive Stock Selection


AANDELEN SELECTIE VOOR DE DEFENSIEVE BELEGGER:

· Liever geen hightech bedrijven of financiĆ«le instellingen
· Omzet hoger dan €300miljoen
· Financiering: (Current Ratio): vlottende activa moet twee keer zo hoog zijn als de kort vreemd vermogen
· Netto vlottende activa moeten hoog genoeg zijn om de lange termijn schulden te kunnen betalen
· Groei van de winst van meer dan 3% per jaar over 7 jaar
· Alleen Money Making Machines, dat wil zeggen, bedrijven die de afgelopen 7 jaar elk jaar winstgevend zijn geweest (of in ieder geval positieve cash-flow)
· Een koers/winst verhouding van niet meer dan 15
· Koers / boekwaarde verhouding van niet meer dan 1,5
· Bij voorkeur bedrijven die dividenden uitbetalen​

Deze criteria zijn afgeleid van Benjamin Graham's meesterwerk: 'De Intelligente Belegger’ pagina 100, Hoofdstuk 4: Algemeen Porfoliobeleid: De Defensieve Belegger


Graham Number = Wortel uit (15 x Winst per Aandeel x 1,5 x Boekwaarde per Aandeel)


Wagon 1
Wagon 2
Wagon 3
Wagon 4
Ansgar: Thalassa
Dennis
Leonie
Jeroen: Nagacorp
Mark van Weren
Natural Alternatives
Justus
Kate
Vincent: Waddell & Reed
Felix: Berkshire
Sander
Carolien HAL
Jan-Jaap
Mocheli: ASMI
BMW



NN Group


Cooper Tire
Seneca Foods
Sasol

vrijdag 24 november 2045

Doel en verwachting (zonder hyperinflatie of deflatie)


Doelstelling over 30 jaar met eenmalig 1000 en daarna 600 Euro per jaar = een ton per persoon. De resultaat zal hierin per jaar bijgehouden worden.

Benchmarks om te vergelijken met toename Machine One Bedrijfseconomische (Graham) waarde per persoon.

2016 Graham waarde toename bovenop inleg: 34% (doel 9%)
S&P 500 Total Return (incl. dividenden) in 2016 = 12,0%
AEX Total Return (incl. dividenden) = 12,8 %
Warren Buffett's Berkshire Hathaway book value increase: 10,7%
Markel book value increase: 8%
HAL Trust toename nettovermogenswaarde (Net Asset Value): afname 5%

dinsdag 8 september 2020

Backtest: Buy Low, Sell High Re-Balancing (Value Averaging) compared to Dollar Cost Averaging

Hieronder zie je de schommelingen in mijn oefen portefeuille (Money Making Machines) over de afgelopen 4 1/2 jaar uitgedrukt in Marktwaarde (koersen cq. wat de gek ervoor geeft cq. Mr. Market price oftewel "Quoted value"). Buy and hold stocks, geen re-balancing met obligaties of cash. De grafiek start met 1600 euro: de marktwaarde dat we nu bij Beleggingsstudieclub Machine One per persoon hebben staan.


Als je een maandelijks inleg hebt, kan je kiezen voor Dollar Cost Averaging. Je koopt elke maand aandelen bij, dat is het advies van de meeste experts. Het is een eenvoudige en bekende manier om emoties uit te schakelen. Hieronder zie je de resultaat met dezelfde portefeuille als hierboven maar met 50 Euro per maand extra inleg.


Een ander bekende advies voor beleggers is om een vaste percentage aandelen, obligaties en vastgoed aan te houden. Bijvoorbeeld 60% aandelen, 20% obligaties en 20% vastgoed. Als de koersen van aandelen snel gestegen zijn in verhouding met obligaties en vastgoed, dan verkoop je aandelen en omgekeerd. Dit heet re-balancing. 

Harvard Professor Michael Edleson bedacht een manier om de 2 werkwijzen te combineren. Zijn methode werkt als volgt: Maak een schatting van een realistisch groei per maand van de bedrijfseconomische (Graham) waarde  van de portefeuille. Koop of verkoop elke maand zodat de groei in de marktprijs van je aandelen de geschatte groei van de bedrijfseconomische waarde volgt. Dit heet "Value Averaging". 

Buffett legde onlangs uit dat 12,5% per jaar "reasonable" is. Dat wil zeggen ongeveer 1% groei per maand. Met andere woorden, als je 1000 Euro aandelen hebt, een toename van 10 Euro per maand. Als je 50 Euro inlegt, dan koop je bij totdat de marktwaarde (de Mr. Market price cq. wat de gek ervoor geeft) met 10 + 50 = 60 Euro toeneemt. Als de koersen sneller zijn gestegen dan 1% (10 Euro) in een maand, dan verkoop je en de cash balans neemt toe met 50 + de verkoopobrengst. 

Na verloop van tijd neemt de 1% toe uitgedrukt in Euros. 1% van 6000 = 60, dat wil zeggen, na 4-5 jaar koop of verkoop je aandelen zodat de Mr. Market price met 60 + 50 = 110 Euro per maand toeneemt. Mochten de koersen sterk zakken zoals in januari 2016 dan loopt de cash balans naar 0 en ben je 100% in aandelen belegd, totdat de koersen weer stijgen boven de berekende marktwaarde curve.


Januari 2015 koersen stijgen snel -> sell high en Cash (blauw lijn) stijgt. Koersen dalen snel, buy low, cash neemt af. Eind 2015 na eerste echte schommeling versschil 500 Euro, nu is het verschil (in de backtest) opgelopen naar bijna 1 000 Euro.    

NB: In bovenstaande grafieken zie je nergens de Graham waarde of Margin of Safety. Over het algemeen zullen we meer kopen als koersen laag zijn en de korting hoger is. 

Implementatie voor Machine One:

                                1%               Mr. Market
Datum  Inleg      toename           Koers prijs           Cash
nov-15 €1.000   € 10,00                € 1.010                € 112
dec-15  € 50      € 10,10                 € 1.070                € 115
jan-16   € 50      € 10,70                 € 1.131                € 50
feb-16  € 50       € 11,31                 € 1.192                € 12
mrt-16  € 50       € 11,92                 € 1.254                € 99
apr-16   € 50      € 12,54                 € 1.317                € 65
mei-16  € 50      € 13,17                 € 1.380                € 163
jun-16   € 50      € 13,80                 € 1.444                 
jul-16    € 50      € 14,44                 € 1.508                
aug-16  € 50      € 15,08                 € 1.573                 
sep-16  € 50       € 15,73                 € 1.639                 
okt-16   € 50      € 16,39                 € 1.705                 
nov-16  € 50      € 17,05                 € 1.772                 
dec-16  € 50      € 17,72                 € 1.840                ?
jan-17   € 50      € 18,40                 € 1.908                ?
feb-17  € 50       € 19,08                 € 1.977                ?
mrt-17  € 50       € 19,77                 € 2.047                ?
apr-17   € 50      € 20,47                 € 2.118                ?
mei-17  € 50      € 21,18                 € 2.189                ?
jun-17   € 50      € 21,89                 € 2.261                ?
jul-17    € 50      € 22,61                 € 2.333                ?
aug-17  € 50       € 23,33                 €2.407                ?
sept-17  €50       €24,07                  €2.481         € 0
okt-17   €50       €24,81                  €2.556         € 29
nov-17  €50        €25,56                  €2.631         €117
dec-17  €50        €26,31                 €2.707          € 93

                                1%           Mr. Market
Datum  Inleg      toename      Koers prijs    Cash
jan-18 € 50 € 27 € 2.784            €......   
feb-18 € 50 € 28 € 2.862            €....
mrt-18 € 50 € 29 € 2.941            €.....
apr-18 € 50 € 29 € 3.020            €.....
mei-18 € 50 € 30 € 3.101
jun-18 € 50 € 31 € 3.182
jul-18 € 50 € 32 € 3.263
aug-18 € 50 € 33 € 3.346
sep-18 € 50 € 33 € 3.429
okt-18 € 50 € 34 € 3.514
nov-18 € 50 € 35 € 3.599
dec-18 € 50 € 36 € 3.685
jan-19 € 50 € 37 € 3.772
feb-19 € 50 € 38 € 3.859
mrt-19 € 50 € 39 € 3.948
apr-19 € 50 € 39 € 4.038
mei-19 € 50 € 40 € 4.128
jun-19 € 50 € 41 € 4.219
jul-19 € 50 € 42 € 4.311
aug-19 € 50 € 43 € 4.405
sep-19 € 50 € 44 € 4.499
okt-19 € 50 € 45 € 4.594
nov-19 € 50 € 46 € 4.689
dec-19 € 50 € 47 € 4.786

donderdag 7 december 2017

Krka Group: Benjamin Graham Defensive analysis of intrinsic value

 Krka, d. d.  Website: https://www.krka.biz/en/ 

Shares on Polish stock exchange:  SI0031102120

SECTOR: [PASS] Krka Group is a pharmaceutical company and neither a technology nor financial Company, and therefore this methodology is applicable. 

SALES: [PASS] The investor must select companies of "adequate size". This includes companies with annual sales greater than €260 million. Krka Group's sales of €1 200 million, based on 2017 sales, pass this test.

CURRENT RATIO: [PASS] The current ratio must be greater than or equal to 2. Companies that meet this criterion are typically financially secure and defensive. Krka Group's current ratio: €848m current assets / €317m current liabilities of 2.7 passes the test.

LONG-TERM DEBT IN RELATION TO NET CURRENT ASSETS: [PASS] For industrial companies, long-term debt must not exceed net current assets (current assets minus current liabilities). Companies that do not meet this criterion lack the financial stability that this methodology likes to see. The long-term debt for Krka Group is €116 million, while the net current assets are €131 million. Krka Group passes this test.


LONG-TERM EPS GROWTH: [FAIL] Companies must increase their EPS by at least 30% over a ten-year period and EPS must not have been negative for any year within the last 5 years. Companies with this type of growth tend to be financially secure and have proven themselves over time. Krka Group has consistently made money, but earnings have only increased 15% since 2007. Krka Group fails this test.

Earnings Yield: [PASS] The Earnings/Price (inverse P/E) %, based on the lesser of the current Earnings Yield or the Yield using average earnings over the last 3 fiscal years, must be "acceptable", which this methodology states is greater than 6,5%. Stocks with higher earnings yields are more defensive by nature. Krka Group's E/P (using the current 2017 profits)  are €4,5 / €9 = 8,5% and passes this test.


Graham Number value: [PASS] The Price/Book ratio must also be reasonable. That is the Graham number value must be greater than the market price. Krka Group has a Graham number of (15 x €4,5 EPS x 1,5 x €44 Book Value) = €66,7 Price (wat de gek ervoor geeft) is € 53 December 7th 2017.  

Dividend: 2,75/53 Euros is 5,1% note that the dividend has been increasing during the past years.

Conclusion: Krka Group is a defensive stock. The increase in earnings over the past 10 years is slightly lower than Graham stipulated. The stock probably won't make you rich over-night but should help increase your wealth over time.

Comments, questions or E-mails welcome: ajbrenninkmeijer@gmail.com

donderdag 30 november 2017

Stand december 2017, inleg €2 250, Graham waarde €3 842, korting 25%

We hebben Genesco bijgekocht een retailer met hoge korting ten opzichte van Graham waarde. De laatste aandelen Corning Glassworks zijn verkocht toen de koers tot $32,50 ongeveer de Graham waarde steeg. Ook United Natural Foods (leverancier aan Amazon Whole Foods) hebben we met winst verkocht toen de koers steeg naar $46,04.

We hebben ook ASM International bijgekocht vandaag. De verkooppunt hiervan is iets hoger in verband met analyse van machinist Marc Mochel die veel verwacht van het bedrijf.

De stijging van de Graham waarde zal niet zo snel gaan in de toekomst als de afgelopen maanden. Er zijn sprongen dit jaar geweest o.a. door de aanschaf van NN Verzekeringen en BMW aandelen. Onze verwachting is ongeveer 9% gemiddeld per jaar. (Behaald door de Validea Stock Screen sinds 2003).




woensdag 8 november 2017

Stand november 2017, inleg €2 200, Graham waarde €3 658, korting 26%

ASM International deels verkocht en meer Genesco en Natural Alternatives met meer Waarde in vergelijking met Prijs (koers) gekocht. Dollar 2% gestegen t.o.v. Euro.




dinsdag 10 oktober 2017

Stand october 2017, inleg 2 150 Euro, Graham waarde 3 428, korting 23%

Omega Protein is overgenomen voor 35% meer dan de koers, dat wil zeggen $22 per aandeel, iets meer dan de Graham Waarde van $20,56.