Stand 2 december, inleg € 1 650, waarde € 2 324, korting 14%

Cash per persoon is gezakt van €336 naar €214 door aankoop van TARO Pharmaceuticals and Holland Colours met een Margin of Safety (Korting). Interface TILE carpets prijs per aandeel is gezakt naar de afgesproken $17 koopprijs waardoor we daar een kleine positie hebben (zonder Korting, maar het voldoet wel aan de American Association of Inidividual Investors (AAII) Graham Defensive (Non-Utility) stock screen. 

KPN Intrinsic Value tracker using Benjamin Graham Number

SECTOR: [PASS]  KPN is neither a technology nor financial Company, and therefore this methodology is applicable. 

SALES: [PASS]  The investor must select companies of "adequate size". This includes companies with annual sales greater than €260 million. KPN's sales of €7,008 million, based on 2015 sales, passes this test, but sales are decreasing year to year.

CURRENT RATIO: [PA SS]  Current assets  €7 754 divided by short term debt €3 042 = 2.5 which is higher than Graham's limit of 2. 

LONG-TERM DEBT IN RELATION TO NET CURRENT ASSETS: [FAIL] Long term debt € 9 348 is higher than Net Current Assets €4 712.

LONG-TERM EPS GROWTH: [FAIL] Companies must increase their EPS by at least 30% over a ten-year period and EPS must not have been negative for any year within the last 5 years. EPS for KPN have decreased since 2003 and therefore the company fails this criterion. It has also lost money during the past 5 years.

Earnings Yield: [FAIL] Graham likes to see 7% or higher. 6% fails this test. 

Graham Number value: [FAIL]  The Price/Book ratio must also be reasonable. That is the Graham number value must be greater than the market price. KPN has a Graham number of √(15 x €0,1 EPS x €1,2 Book Value) = €1,8

Dividend: € 0,08/€2,7 = 3%

Conclusion: KPN is not a growing, money making machine. The stock price and debt are too high for the Defensive Investor.

2013 evaluation:

2012 numbers: EPS drop from €1,06 to €0,49 , book value/per share and EPS (Earnings per share) will decrease from €2 to €1 and from €0,9 to €0,45 respectively because of a major rights issue which has been announced.

Stand na "Trump Jump": Inleg €1 600, waarde €2 244, korting 16%

Toename Graham waarde na 1 jaar:

 De Graham waarde was €1 445 na onze eerste belegging (onder andere in Joy Global Mining die kort daarna veel boekwaarde afschreef). Maandelijks inleg €50 x 12 = €600. Begin waarde €1 445 + €600 = €2 045 eind waarde met 0% groei (zwarte punt in grafiek). Verschil met de Graham waarde nu ( €2 245 ) is €200. Als percentage van de begin waarde en gemiddeld ingelegd bedrag €1 445 + €600/2 = €200/€1 745 = 11,4% toename.

De    afgelopen dagen na de verkiezing van Trump als president is de dollar gestegen naar meer dan 92 Eurocent. We hebben ook aandelen verkocht boven hun Graham waarde en we hebben 2x Seneca Food aandelen gekocht toen de koers onder $30 daalde. We hebben (te?)veel cash.

Stand kort voor 1 november, inleg € 1 600, waarde € 2 170, korting 20%

Inleg en waarde is inclusief 50 Euro inleg van november. De dollar is wat gestegen ten opzichte van de Euro en de Graham waarde loopt dan mee. De wisselkoers was $1 = Euro 0,95 toen we begonnen eind 2015 en was gedaald onder 90 cent en is nu weer gestegen naar $1 dollar is 92 cent. We hebben Seneca Foods gekocht ver onder de Graham waarde en  Westlake verkocht boven de Graham. We hebben ongeveer 10 Euro per persoon verloren op Cal-Maine Foods door het instorten van de prijs van een ei in de VS. We hebben minder cash per persoon door het kopen van o.a. United Therapeutics toen de koers onder $115 zakte. De Margin of Safety is gestegen naar 20%.

NB: Juni na de Brexit was een mooie tijd om te kopen.

Stand 4 october, inleg € 1 550, waarde € 1 974, korting 14%

Cal-Maine Foods maakt nu verlies. De Grahamwaarde daarvan ligt nu onder de koers. Westlake WLK is gedeeltelijk verkocht voor $54 een bedrag boven de Grahamwaarde. We hebben nu cash om meer te kopen, als wat de gek ervoor geeft prijzen (koersen) zakken.

Stand 1 september, inleg € 1 500, waarde € 1 924, korting 16%

Waarde is gestegen met meer dan de maandelijks inleg van € 50 o.a. door aanpassing boekwaarde HAL Trust, verkoop deel van Westlake Chemical aandelen voor $42 net boven Graham waarde. Verlaging % cash (contant) door aanschaf ASM International, Cal-Maine Foods en uitbreiding eigendom van United Therapeutics en Cooper Tire & Rubber.

Stand 4 augustus 2016 inleg €1 450, waarde €1 837

Waarde is gestegen o.a. door verkoop van Thor Industries (Airstream Campers) en goede resultaten van Cooper Tires en United Therapeutics. Resultaten van Waddell & Reed waren echter slecht. De korting is helaas gedaald. We hebben nu vrij veel contant (17%), een beurs correctie zou daarom welkom zijn. 

Stand 11 juli 2016 inleg €1 400, waarde €1 765

De stand van juni (jun-16) is aangepast kort na de #Brexit referendum. De koersen zijn toen gedaald en de korting dus gestegen. Dat gaf de mogelijkheid wat bij te kopen voor een voordelig prijs (Sasol voor $26,50). Per 11 juli staat de S&P 500 op een record niveau en is de korting helaas afgenomen.
Finish Line (verkoop hardloop schoenen) is verkocht toen het steeg boven de Graham Waarde.

Stand 7 juni 2016 inleg €1350 waarde €1647 korting 14%

De waarde van Thor Industries is toegenomen en die van Sasol afgenomen. De dollar is een beetje gezakt. We hebben nu vrij veel cash door verkopen van onder andere Thor en Westlake. Koersen, wat de gekke Mr. Market ervoor geeft, zijn gestegen waardoor de korting is afgenomen. Er zijn maar 4 aandelen die 100% scoren in de Validea Graham Screen dwz aandelen zijn over het algemeen vrij duur op dit moment.

Stand 19 mei 2016: Inleg 1300 Euro, Waarde 1587 Euro

Stand 5 april 2016: Inleg 1250 Euro, Waarde 1487 Euro: in Big Macs ??

De waarde was 1440 Euro is nu 1487 Euro dwz 47 Euro meer, terwijl we 50 Euro hebben ingelegd en aandelen met korting hebben ingekocht. Dat komt door de stijging van de Euro ten opzichte van de US dollar van $1,10 naar $1,14. Wat de waarde in hamburgers (of Big Macs) heeft gedaan, weet ik niet.

Buffett over currency Big Mac index en inflatie: 

"If you 

(a) forego 10 hamburgers to purchase an investment; 

(b) receive dividends which, after tax, buy 2 hamburgers; and 

(c) receive, upon sale of your holdings, after-tax proceeds that will buy 8 hamburgers, then 

(d) you have had no real income from your investment, no matter how much it appreciated in dollars.  You may feel richer, but you won’t eat richer. "

Stand 5 maart 2016: Inleg 1200 Euro, Waarde 1440 Euro, Korting helaas gedaald

De waarde is iets meer dan 50 Euro gestegen door goede resultaten bij Berkshire Hathaway en met name een stijging van de waarde van de dollar en lager dan verwacht administratieve kosten. 

De korting is afgenomen doordat de koersen, met name Joy Global, zijn gestegen terwijl de waarde minder is toegenomen. "Investors should remember that excitement and expenses are their enemies. And if they insist on trying to time their participation in equities, they should try to be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful." Buffett

Thor Industries (ticker THO), lage boekwaarde en hoge winst (groei) presenteert kwartaal resultaten aanstaande maandag 7 maart 2016.

Aankopen per 13 februari 2016: Inleg 1150 Euro, Waarde 1340 Euro

Het verschil tussen bedrijfseconomische (Graham) waarde en wat de gek ervoor geeft (koersen + cash). Als de koersen sterk dalen, dan stijgt de korting. “Whether socks or stocks, I like buying quality merchandise when it is marked down.”: Warren Buffett 

Enkele vragen januari 2016

• Waarom hebben we aandelen in bedrijven die niet aan de Graham criteria voldoen? Is  aaii nominatief voor Graham defensive of niet nominatief ?

A: Om te kopen kiezen we uit aandelen die voorkomen in de Graham Defensive stock screen van www.AAII.com (American Association of Individual Investors) of www.Validea.com (van John Reese, schrijver van The Guru Investor). Daarnaast Nederlandse aandelen die goed scoren volgens de defensieve criteria van Benjamin Graham. Het aantal aandelen in de AAII screen schommelt afhankelijk van koersen. Validea is nominatief, ze kiezen steeds 10 en 20 aandelen om in te beleggen. 

• Kunnen jullie van 1 bedrijf laten zien hoe jullie de criteria berekenen, welke def je voor elk criterium hanteert en welke bron jullie gebruiken?  Ik krijg hele andere getalllen - zie aangehecht.
• A: Hieronder Thor Industries: Krijgt 100% score in AAII (dat niet zo zwaat tilt aan book value) en 86% score bij Validea wegens lage book value in verhouding tot koers (price).
• Detailed Analysis	Guru Score: 86%	Find Other Stocks that Pass This Guru
  SECTOR: [PASS]  THO is neither a technology nor financial Company, and therefore this methodology is applicable.  SALES: [PASS]  The investor must select companies of "adequate size". This includes companies with annual sales greater than $340 million. THO's sales of $4,115.2 million, based on trailing 12 month sales, pass this test. CURRENT RATIO: [PASS]  The current ratio must be greater than or equal to 2. Companies that meet this criterion are typically financially secure and defensive. THO's current ratio of 2.05 passes the test. LONG-TERM DEBT IN RELATION TO NET CURRENT ASSETS: [PASS]  For industrial companies, long-term debt must not exceed net current assets (current assets minus current liabilities). Companies that meet this criterion display one of the attributes of a financially secure organization. The long-term debt for THO is $0.0 million, while the net current assets are $431.5 million. THO passes this test. LONG-TERM EPS GROWTH: [PASS]  Companies must increase their EPS by at least 30% over a ten-year period and EPS must not have been negative for any year within the last 5 years. Companies with this type of growth tend to be financially secure and have proven themselves over time. THO's EPS growth over that period of 34.9% passes the EPS growth test. P/E RATIO: [PASS]  The Price/Earnings (P/E) ratio, based on the greater of the current PE or the PE using average earnings over the last 3 fiscal years, must be "moderate", which this methodology states is not greater than 15. Stocks with moderate P/Es are more defensive by nature. THO's P/E of 14.90 (using the 3 year PE) passes this test. PRICE/BOOK RATIO: [FAIL]  The Price/Book ratio must also be reasonable. That is, the Price/Book multiplied by P/E cannot be greater than 22.THO's Price/Book ratio is 2.35, while the P/E is 14.90. THO fails the Price/Book test.

• Is het criterium dat een bedrijf >300 mil moet zijn nog van toepassing met alle disrupties en snelheid waardoor recent allerlei grote NL bedrijven failliet zijn gegaan? ('large companies are good:1) have capital and brainpower to get through  adversity and back to satisfactory earnings 2)  market is likely to respond with reasonable speed to any improvement) 
• Antwoord: Schaal is een factor. De anderen zijn winstgevendheid en lage korte en lange termijn schulden.
• Hoe weten we dat de getallen van aaii kloppen, worden daar eisen aangesteld en door wie? Antwoord: Ze komen uit de SEC Edgar database van de VS overheid. Er kunnen fouten in zitten. Het beste is om de cijfers te controleren mbv de jaarrekening en kwartaal rapportages van de bedrijven zelf. Af en toe zijn die nummers ook fout als een bedrijf (of iemand er binnen) fraude pleegt.
• Is het denkbaar als beleggingsstudieclub alleen cash te hebben? Stel beurs zakt meer dan inflatie (in bepaald jaar)? Antwoord: Als de beurs koersen zakken dan hebben we minder cash. Als de koersen snel stijgen, dan kunnen we +/- 10% cash hebben. 100% lijkt onwaarschijnlijk.
• ls je met zoveel mogelijk 'korting' hebt aangekocht, wil je dat daarna de korting naar 0 en Grahamnummer < koersprijs gaat zodat je  kan verkopen en winst maakt.  Echter als de bedrijfseconomische omlaag gaat kan de 'korting'  ook afnemen waardoor Grahamnummer < koersprijs; verkopen we in dat geval met verlies om meer verlies te voorkomen? Antwoord: Ja. De aankoop koers is een "sunk cost", het moet geen effect hebben om besluiten in de toekomst.
• Is 9% rendement een realistische verwachting nu de inflatie vrij laag is. JA: Buffett gaat uit van 12% "This calculation, of course, assumes that our hypothetical company can earn an average of 12% annually on net worth and that its shareholders can sell their shares for an average of 125% of book value. To that point, the S&P 500 earns considerably more than 12% on net worth and sells at a price far above 125% of that net worth. Both assumptions also seem reasonable for Berkshire, though certainly not assured." Zie blz 20: http://www.berkshirehathaway.com/letters/2012ltr.pdf
• Maakt het iets uit op welke beurs je handelt behalve qua tijdszone? Antwoord: Weet ik niet. Het kost in ieder geval geld om dollars te kopen om Amerikaanse aandelen te kopen.